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《民银智库研究》第116期:全球经济复苏分化 我国着力扩大内需

2019-05-16 04:49        来源:网络整理

《民银智库研究》第116期:全球经济复苏分化 我国着力扩大内需——2018年4月宏观经济形势分析报告

2018-05-17 06:00 来源:民银智库

原标题:《民银智库研究》第116期:全球经济复苏分化 我国着力扩大内需——2018年4月宏观经济形势分析报告

《民银智库研究》第116期:全球经济复苏分化 我国着力扩大内需

内容提要

4月份以来全球经济复苏形势出现分化,发达国家形成美强欧弱格局,新兴市场面临资本流出压力。美国经济保持稳健,就业通胀双达标,美债收益率上行,加息将保持渐进稳健节奏;欧洲复苏势头持续放缓,通胀走低,对于退出宽松仍保持观望;日本经济边际改善,但宽松政策难以退场;新兴市场遭遇资本流出,股票、债券和货币价格纷纷大跌。整体看我国经济面临的外部挑战与不确定因素仍较多。

4月份我国经济整体保持平稳运行。一是实体经济保持稳健,4月份工业同比增长7.0%,显著好于预期,源于开工旺季、外需较强和去年基数较低,高技术制造业继续高增长,服务业生产指数同比增长8.0%;二是就业形势良好,全国城镇调查失业率降至4.9%;三是进出口走出3月低迷状态,出口同比12.9%,进口同比21.5%,并重回贸易顺差;四是信贷社融保持稳健,直接融资大幅增长,货币增速低位小幅回升;五是财政收支均实现较快增长。

当前我国经济在需求侧隐现一定下行压力。1-4月投资增速下行至7.0%,为新世纪以来低点,源于强化金融监管与地方政府债务管理;消费增速有所回落,4月同比增长9.4%,源于居住、汽车类消费放缓。内需放缓一方面是主动调整的结果,包括供给侧结构性改革、环保督查、房地产调控、强监管及去杠杆等因素;另一方面也受到中美贸易摩擦、国际货币环境收紧等外部影响。为此,中央近期已有针对性地提出将加快调整结构与持续扩大内需相结合。

扩大内需应是对供给侧结构性改革的合理补充。供给侧结构性改革侧重构建经济增长的长期驱动力与竞争力,扩大内需则侧重应对外部环境变化与经济周期波动。扩大内需与结构调整相结合,政策不会转向,而是形成互为补充的政策组合。预计货币政策将继续保持稳健中性,注重合理引导预期,面对美联储加息将继续实施“市场加息”和“有条件降准”组合。财政政策继续减税降费,加快推进专项债券改革,疏堵结合规范地方政府融资。

目 录

一、全球宏观经济形势分析

1. 美国经济保持稳健,就业通胀双达标,美债收益率上行

2. 欧洲复苏势头持续放缓,对于退出宽松仍保持观望

3. 日本经济边际改善,宽松政策难以退场

4. 新兴经济体资金大量流出,市场显著承压

二、我国宏观经济形势分析

1. 工业生产显著加快,实体经济保持稳健

2. 投资增速下行幅度加大,主要受基建放缓影响

3. 房地产投资增速延续高增,关键指标均呈回落态势

4. 消费增速有所回落,新兴业态发展较快

5. 出口增长超预期,进口保持强韧性

6. CPI同比增速回落,PPI增速回升

7. 新增信贷稳定增长,M2增速小幅反弹

8. 人民币汇率震荡走低,外汇储备环比下降

9. 财政收入较快增长,财政支出强度较高

三、政策回顾与展望

1. 主要宏观政策回顾

2. 未来政策展望与建议

附:主要宏观经济及金融数据一览表

一、全球宏观经济形势分析

4月份以来全球经济复苏形势出现分化,发达国家形成美强欧弱格局,新兴市场面临资本流出压力。美国经济保持稳健,就业通胀双达标,美债收益率上行,加息将保持渐进稳定节奏;欧洲复苏势头持续放缓,通胀走低,对于退出宽松仍保持观望;日本经济边际改善,但宽松政策难以退场;新兴市场遭遇资本流出,股票、债券和货币价格纷纷大跌。整体看我国经济面临的外部挑战与不确定因素仍较多。

1.美国经济保持稳健,就业通胀双达标,美债收益率上行

4月美国经济保持稳健复苏。生产端持续扩张,4月美国ISM制造业PMI为57.3%,较上月下降2个百分点,连续20个月高于荣枯线。消费信心有所回落,3月零售消费同比增长4.49%,较上月上升0.42个百分点,4月密歇根消费者信心指数为98.8,从上月101.4的高点回落。劳动力市场稳健,4月新增非农就业16.4万人,较上月增加2.9万人;失业率为3.9%,较上月下降0.2个百分点;劳动参与率为62.8%,较上月下降0.1个百分点。通胀保持上升势头,3月PCE物价同比升2.01%,核心PCE物价同比升1.88%。4月CPI同比升2.5%,较上月上升0.1个百分点,核心CPI同比升2.1%,与上月持平。进口增速放缓,出口增速加快,3月美国出口季调同比增长8.78%,较上月上升2.23个百分点,连续20个月保持出口同比正增长;进口季调同比增长8.91%,较上月下降2.04个百分点,连续18个月保持进口同比正增长;贸易逆差489.56亿美元,较上月减少87.87亿美元,对中国贸易逆差为258.75亿美元,较上月减少33.87亿美元。中美就贸易摩擦问题展开两轮谈判,同时特朗普表示将妥善解决中兴禁令事件,中美贸易摩擦出现缓和趋势,有助于双方通过协商共同解决贸易不平衡问题。

 
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